1、两融业务基本介绍。（与一般账户的不同与优势）

2、两融操作流程概述。

3、两融业务的开通与相关要素的介绍。

4、操作策略。（杠杆放大，配对交易策略）

一、融资融券业务基本介绍：

1、融资融券是什么？

所谓融资融券，是指投资者向具有资格的证券公司提供担保物，借入资金买入交易所上市证券（标的证券）或借入交易所上市证券（标的证券）并卖出的行为。

借入资金买入→融资交易

借入证券卖出→融券交易

2、为什么要开融资融券？

★市场做空工具不断完善，单边做多的时代一去不复返，融资融券业务为投资者开辟个股做空方向交易的渠道；

★在机会合适的时候，可融资买入，增加盈利；

★创造新的交易策略，融资融券交易策略实现A股市场的T+0操作和A股市场的对冲交易模式。

3、融资融券交易比普通交易的优胜之处：

★实现做空。融券卖出为客户实现了普通交易无法实现的做空操作。在融券卖出的操作中，证券价格下跌也能赚差价。

★通过T+0操作策略，实现当天锁定利润，而且产生交易费用要比一般交易佣金更低。

★杠杆作用，可以通过向证券公司融资融券，扩大交易规模，可以利用较少资本来获取较大的利润，实现杠杆作用。

4、保证金是什么？

充抵保证金的证券，在计算保证金金额时，应当以其市值为基础，按证券公司公布的折算率进行折算，证券公司公布的折算率不得高于证券交易所公布的折算率。

5、保证金比例是什么？

融资买入或者融券卖出时，所需提供的保证金的比值。融资保证金比例为60%，融券保证金比例为90%。

例如：当希望融资买入100万市值的股票A时，将要提供100*60%=60万保证金。

当希望融券卖出100万市值的股票A时，将要提供100*90%=90万保证金。

6、保证金维持担保比例是什么？

担保金维持比例是指担保物价值与其融资融券债务之间的比例，根据保证金维持担保比例的不同，证券公司会客户账户进行不同程度的限制。（详情请见下文第二部分操作流程概述）

其计算公式如下：

维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）÷（融资金额+融券卖出数量×当时市价+利息及费用总和）×100%

7、标的证券是什么？

标的证券是交易所规定可用于融资买入或者融券卖出的证券。目前交易所公布的沪深市场标的证券共710只。其中股票700只，ETF基金10只。（点击查看融券名单）

8、融资交易是什么？

融资交易是指向证券公司借款买入标的证券，之后卖出标的证券偿还借款。主要操作有以下三项。

融资买入：是指客户借用证券公司资金买进上市证券。融资买入并不减少客户自有资金，而是直接从证券公司融资专用账户中扣取相关价款及手续费。

卖券还款：是指对于存在资金负债的客户，选择卖出持有证券用于偿还负债的交易方式。目前卖出证券所得资金将先按到期日先后顺序自动偿还负债，多余现金增加客户自有资金

直接还款：是指对于存在资金负债的客户，选择用自有资金偿还负债的方式。目前直接还款也是按到期日先后顺序自动偿还负债。

9、融券交易是什么？

融券交易是指向证券公司借用标的证券卖出，之后买入标的证券偿还借用的证券。主要操作有以下三项。

融券卖出：是指客户向证券公司借入证券卖出的一种交易方式。融券卖出所得价款不会记增客户自有资金，而且该资金不用普通买入，只能用于后期买券还券。

买券还券：是指对于存在融券负债的客户，选择买入证券偿还负债的一种交易方式。买入证券不会记增客户的自有证券持仓，而是直接过户到证券公司融券专用证券账户内。

直接还券：是指对于存在融券负债的客户，用自有证券直接偿还负债的一种交易方式。用于直接还券的证券与所偿负证券必须相同。

10、融资融券的费用有哪些？

总的来说，融资融券的费用就是普通账户股票交易的费用+利息费用。

交易费用跟普通账户一样。(印花税，过户费，佣金)

目前融资利率年化为8.6%，融券利率年化为10.6%。（按天收取，不足一天按一天收取）

11、融资融券的负债时间？

通常不超过6个月，公司会在负债偿还期之前提示客户，以保证客户账户的正常。（因此联系电话必须能有效联系到客户，以避免通知不及时的情况发生）

12、融资融券申报规则是怎么样的？

融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价，当天还没有产生成交的，其申报价格不得低于前收盘价。低于上述价格的申报为无效申报

交易所不接受融券卖出的市价申报

卖出信用证券账户内融资买入尚未了结合约的证券所得价款，应当先偿还该投资者的融资欠款

未了结相关融券交易前，融券卖出所得价款除买券还券外不得另作他用

融资、融券期限自客户实际使用资金或证券之日起开始计算，最长不得超过六个月

融资融券暂不采用大宗交易方式

投资者信用证券账户不得用于参与定向增发、新股申购、证券投资基金申购及赎回、债券回购等。

二、操作流程概述

开通账户后→担保品划转→担保品买入/卖出、融资买入/融券卖出→负债偿还了结

关键词介绍：

1、担保品划转：划转担保品后才能有授信额度，担保品及其折算比例变化参考官方网站公布。

划转时间：9:30-15:00（上海）；9:15-15:00（深圳），建议划转时间统一记为9:30-15:00

品种：公司公布的担保证券范围。具体可在长网融资融券专栏或网上交易客户端查询。

到账时间：T+1日到账。

沪市信用账户开户次日才能进行担保品划转。

2、可提取保证金维持担保比例最低标准：目前比例为300%，指投资者担保物价值与其融资融券债务之间的比例。当投资者维持担保比例超过300%时，投资者可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券部分，但提取后维持担保比例不得低于300%。（可通过降低融资负债或者降低融券负债来提高担保金维持担保比例）

3、最低维持担保比例（警戒线）：维持担保比例超过150%但低于300%时，客户可正常进行融资融券交易，但禁止将信用账户内的担保物转出。

4、最低维持担保比例（平仓线）：当客户的维持担保比例日终清算后低于130%时，公司T日以合同约定的方式向客户发出追保通知，要求客户于T+1日16：00前按合同约定的方式追加担保物，且追加担保物后，客户的维持担保比例不低于150%，对于未在规定时间内追加担保物或追加担保物不足的，融资融券部将于T+2日进行强制平仓。

三、两融业务的开通与相关要素的介绍

1、投资者申请开展融资融券业务的基本条件

（1）、投资者申请开立信用证券账户前，应当已经持有普通证券账户，投资者在证券公司开立普通账户期限满6个月。

（2）、投资者在证券公司开立的资金账户内的资产值超过人民币10万元。

（3）、在证券公司办理了客户征信评级，具备相当的风险承受能力，不存在重大违约记录。

（4）、证券监管机构及证券公司规定的其它条件。

2、办理开户申请时需要提供的材料

投资者在申请融资融券交易前须提供相应身份证明材料（个人客户携带身份证；机构客户携带有效的法人营业执照副本或注册登记证书、组织机构代码证和税务登记证、法定代表人证明书及身份证原件、法定代表人签署的授权委托书、代理人（被授权人）身份证）、普通证券账户卡、居住f地址证明（水电、煤气账单、快递单等有姓名、电话、家庭地址信息的单据，三个月内有效），并可选择提交相关职业、住所及财产证明文件。

3、融资融券业务流程

投资者教育

↓

提交申请

↓

征信

↓

签署合同和风险揭示书

↓

开户

↓

授信

↓

转入担保物

↓

交易

（1）、投资者教育：投资者申请融资融券交易前，需经融资融券业务知识培训，并完成知识测试以及风险承受能力测评。

（2）、客户申请：投资者到证券公司申请融资融券交易，并提交相关身份和征信材料。

（3）、征信：证券公司对投资者的开户资格进行审核，并根据投资者提交的身份资料和财产证明材料对客户信用状况进行评估。

（4）、签署合同和开户：通过资格审查和征信的投资者与证券公司签订融资融券合同、融资融券交易风险揭示书，合同对投资者、证券公司的权利义务关系作出详细而明确的规定。同时投资者持开户所需要的资料到证券公司开立信用证券账户，并指定商业银行办理第三方存管签约。

（5）、授信：证券公司根据投资者信用账户整体担保资产，评估确定可提供给投资者的融资额度及融券额度。

（6）、转入担保物：投资者通过银行将担保资金划入信用资金账户，将可充抵保证金证券从普通证券账户划转至信用证券账户。

（7）、融资融券交易：融资时，投资者可在融资额度范围内用融资款买入标的证券，证券公司以自有资金为其提供融资，资金不划入投资者信用资金账户，而是代投资者完成和证券登记结算机构的资金交收；融券时，证券公司以融券专用证券账户中的自有证券代投资者完成和证券登记结算机构的证券交收。

（8）、偿还资金和证券：在融资交易中，投资者进行卖出交易时，所得资金首先归还投资者欠证券公司款项，余额留存在投资者信用账户中；在融券交易中，投资者买入证券返还给证券公司并支付融券费用。此外，投资者还可以按照合同约定直接用现有资金、证券偿还对证券公司的融资融券债务。

（9）、结束融资融券交易：当投资者全部偿还证券公司的融资融券债务后，投资者可向证券公司申请将其信用账户中的剩余资产转入其普通账户以结束融资融券交易。

四、融资融券交易操作流程：

在账户正常状态下，融资融券交易流程主要分3步：

1、担保物划转。划转成功后，融资融券信用账户根据担保物比例将自动更新担保金余额。

2、融资买入（融券卖出）标的股票。通过信用账户中的融资买入（融券卖出）选项进行委托操作，委托成功后获得相对应标的证券（融券卖出资金）并生产负债。

3、偿还融资（偿还融券）。通过卖券还款或者直接还款（买券还券或者直接还券）进行了结负债，并获得差额收益。

五、融资融券的常规操作策略举例

1、利用杠杆提高收益率、利用融券进行卖空受益

利用杠杆提高收益率

2010年7月初入市买入地产股万科A到2010年11月底平仓。普通交易半年收益率为21.24%。通过融资，按目前近2倍杠杄计算，扣除全部融资成本后，收益率为39.16%，收益率提高近100%。

利用融券进行卖空受益

2010年年初融券卖出地产股万科A，6月底平仓。传统做法空仓半年，最大收益率为0.99%（半年定存利率1.98%）。利用融券杠杄，假设在2010年年初以10.60元每股融券卖出，在6月30日以7.16元价格买券还券。按2倍杠杄计算，扣除融券成本后，收益率为61.85%，实现熊市获利。

2、融资融券完美T+0操作：

操作原理：利用融资融券多空两个方向的操作特性，进行当日负债了结完成T+0交易操作。

操作前提：开通当日直接还券权限功能。（未开通，需填表申请开通）

操作流程：

1)融资买入股票A。（获得股票A股份）

2)融券卖出股票A。（获得资金，资金在融券债务了结前，只可用于卖券还券。）

3)现券还券。(利用步骤1中融资买入股份直接还券，了结融券负债后，步骤2产生的融券卖出资金可用)

4)现金还款。（使用融券卖出了结后的资金直接还款，了结融资负债）

注明：

当天了结负债不记利息

负债了结后，额度打开，可实现当日无数次T+0操作

现券还券和现金还款不收取交易费用。

3、事件驱动型融券投资策略

一般事件型投资策略有：

大盘系统性下跌

增发股上市、限售股解禁

业绩未达预期

重大利空事件

举例：双汇发展瘦肉精事件

近两年市场上个股的利空事件

华兰生物：血浆站停止采浆，下跌30%

中国铁建，中国南车，中国中铁：723高铁事故，下跌20%

上海医药，财务造假，下跌13%

张裕A，农药残留，下跌20%

中信证券，苏宁电器，中集集团……

事件驱动下的融资融券投资策略总结

事件类型：突发重大事件、指数成分股调整、高分红送转、盈利超预期、增减持

使用方法：

a、融券卖出利空影响个股及相关股票

b、融资买入利多个股，或利空个股替代品

注意事项：

止损与止盈、相关与替代、观察与总结

4、技术面的融券投资策略

对趋势进行卖出

止损信号：均线破位、通道突破、反弹尾声……

以往单边市中，让人感觉需要“止盈、止损”的情形，都可以通过融券卖出获利

5、从绝对到相对——配对交易介绍

配对交易是基于统计套利的一种绝对收益的市场中性策略，具体的说，是指从市场上找出历史股价走势相近的股票进行配对，当配对的股票价格差（Spreads）偏离历史均值一定幅度时，则做空股价较高的股票同时买进股价较低的股票，等待他们回归到长期均衡关系，由此赚取两股票价格收敛的报酬。

在观测期内，2012年3月2日，西藏城投和华发股份的价差达到-2.5，超过开仓阀值，交易触发，买入西藏城投同时融券卖出华发股份。2012年3月20日，二者的价差回归到-0.67，低于平仓阀值，对股票对进行平仓，即卖出西藏发展同时买券还券华发股份，了结持仓负债。

西藏城投和华发股份的“对对赢”交易带来了11.31%的投资收益，高于单向买入西藏城投的收益率0%和单向融券卖出华发股份的收益9.94%。不仅如此，在3月2日，华发股份放量创出反弹新高，单向融券卖出较难把握做空了结时机，如果不采取“对对赢”交易的话，投资者将面临较大风险。

总结：

a、短线交易，择时比选股更重要

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