北京时间周五(6月1日)20:30将公布美国5月非农就业人口变动和失业率，初步预计美国5月季调后非农就业人口增幅约18万，失业率约3.9%，平均时薪年率增幅约2.7%。

　　一、美国就业数据或遭遇瓶颈

　　5月30日，素有美国“小非农”之称的ADP数据显示，美国5月ADP新增就业人数17.8万人，预期19万人。同时4月ADP新增就业从20.4万大幅下修至16.3万。当晚美元指数从95附近阻力区高位回落，当前在94关口附近。

　　小非农ADP数据表现一般，作为非农就业数据前的预演，大家纷纷不再看好周五非农数据，短时而言，数据不佳可能令美元指数承压。然而，我们整体看美国就业状况，会发现劳动力市场实际处于紧缩状态，短时可能进入瓶颈期，不过也只是进入了劳动力供不应求的阶段，就业数据不佳主要源于现在企业很难招聘，这其实反映出的是当前美国就业市场状况表现总体良好，经济仍处于复苏周期中。我们预计随着劳动力市场的紧缩，劳动力供不应求可能会导致未来工资的增长，从而从人工成本端提振市场通胀预期。

　　图1：美国ADP就业人数

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　　美联储是否加息取决于经济数据，就业临近充分就业，而美国4月PCE物价指数同比2.00%，核心PCE物价指数同比 1.80%，通胀趋于美联储2%对称的目标，因此6月美联储大概率加息。

　　二季度以来，美元指数不断刷取新高，主要有四个方面的原因：首先，欧美经济表现不一，美国经济数据好于欧洲，欧元弱，相对的美元指数上涨；其次，市场担忧意大利政 治经济问题外溢，反映到指标上就是意大利和德国利差扩大，欧元弱，美元上涨，这里面含有避险要素，所以大家会发现金银跌幅并不大，甚至出现美元金银同涨现象，是避险因子导致的；第三，美联储6月加息基本敲定，欧洲央行，英国央行二季度以来犹豫不定，欧元弱，美元涨，这个因素进入三季度可能会有变化；第四，前期美元指数上涨另一个因素是美债收益率的不断走高，吸引资金流向美元，这也是打压贵金属的关键，美债收益率跟未来加息预期及未来美国经济表现预期相关，值得关注。

　　虽然短时欧洲政 治经济问题出现缓和，欧元报复性反弹致使隔夜美元回落，但是在美联储6月加息基本敲定的情况下，美联储相对于其他央行的政策仍偏紧，6月中旬以前预计美元强势氛围不会改变。从技术角度看，当前美元回落，主要也是因为经过前期大幅上涨，指标进入超买区，遭遇技术阻力，当前处于技术回调阶段。