提要

　　5月底国内甲醇装置检修已近尾声，后期将快速重启，同时外围甲醇装置春检已经结束。加之终端需求进入季节性淡季，后期甲醇供应将逐步宽松，价格有望筑顶回落。

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　　清明节后，甲醇期价领先于化工品市场率先触底反弹，现货市场更是像脱缰的野马大幅攀升，下游最大应用领域MTO企业面临生产亏损境地。后期，随着甲醇供应最紧张时期过去，甲醇价格有望筑顶回落。

　　现货价格开始回落

　　4月以来，甲醇现货价格强势的原因在于：一季度国内甲醇价格的大幅下跌与原油上涨背景下的进口货源强势背离，叠加外围装置检修，3—5月甲醇进口到港量明显减少，引发了华东港口现货供应紧张。

　　苏北焦炉气制甲醇工厂因环保原因全部停产整顿，该地区正常供应量从3000吨/日缩减至600吨/日，华东货源供应紧张局面迟迟得不到缓解，进而引发港口纸货价格飙涨。港口现货价格飙涨后与内地套利窗口打开，但前期内地工厂与贸易商基于后期甲醇新建产能以及检修装置重启的供应压力进行了超卖，跨地区套利需求爆炸式增长快速逆转了内陆看空预期，甲醇工厂惜售，中间贸易商补空等需求释放引发了内陆价格的全面上涨，截至5月中旬，内陆价格已全面上涨至2800—3000元/吨，港口现货价格更是达到3400元/吨。不过，近期甲醇华东港口价格已经陆续回落至3250元/吨一线，内地价格也有松动迹象。

　　供应将趋势性增加

　　今年甲醇新建产能投产一再推迟，但5月下旬安徽昊源80万吨新建甲醇装置已经出产品，山东新奥60万吨甲醇装置计划6月前后投产，甲醇新产能供应将逐步兑现。

　　从存量装置来看，4—5月国内外甲醇装置进入春季检修期，截至5月18日当周，国内甲醇装置开工率在65%附近，较3月初71%的高位下滑了近6个百分点，5月底甲醇装置检修已近尾声，后期将快速重启；海外甲醇装置方面，美国OCI已经开车，南美甲醇装置开工率已经达到80%，北美甲醇装置开工率接近95%，东南亚和中东甲醇装置负荷也接近高位水平，说明外围甲醇装置春检已经结束，后期国内外甲醇供应将趋势性增加。

　　MTO企业亏损严重

　　需求方面，随着甲醛、醋酸、二甲醚等传统下游进入6、7月的传统淡季，在利润尚可的背景下，传统下游开工率将高位稳步回落。截至5月中旬，内陆甲醇企业生产利润普遍在1000元/吨附近，利润率高达50%，而作为甲醇下游最大的应用领域，MTO企业在2017年下半年以来长期处在现金流亏损境地，因此，二季度多套MTO装置有停车检修计划，特别是进入5月中旬甲醇价格快速拉涨，部分检修的MTO企业重启推迟。目前联泓MTO工厂降负荷至六成，南京惠生以及斯尔邦计划近期检修，另外部分信息源反馈西北内陆的MTO工厂已经趁着下游装置检修开始外售高价甲醇原料。随着高价原料对下游需求的抑制作用显现，甲醇下游需求在6月将确定性走弱。

　　总体来看，随着甲醇新产能释放与检修装置重启，以及终端需求进入季节性淡季，后期甲醇供应将逐步宽松，价格有望筑顶回落。

　　（作者单位：东吴期货）