最近主要的铁矿石新闻在于钢厂调价，其中华东涨幅较大，沙钢 5 月中旬调价政策：高线上调 200 元/吨，螺纹上调 70 元/吨，盘螺上调 150 元/吨；南钢、马钢、长江、中天等华东主流钢厂螺纹出厂价均上调 40-70 元。石横特钢三级大螺上调 20 元/吨，河北、山东钢厂出厂价小涨 10-20，部分小降 10元。

　　铁矿石在长期窄幅震荡后大幅反弹。期现货同步上行，成交有所改善，在唐山限烧结重启前钢厂有补充烧结矿的动力，且高炉复产也有增加矿石用量的预期，需求端的提振较为突出，输港量和港存数据都有边际改善的倾向。同时在高利润下需求的提振对高低品价差也有带动。但由于供给偏稳，矿石的上涨驱动主要来自需求端，因此目前堆放高度偏谨慎，观察补库的持续性。近期政策扩大内需，央行货币宽松预期增加，受螺纹钢、焦炭期货涨势影响，铁矿石期货关键区支撑增强、补涨预期增多；但港口库存高位、压力仍较大，严重受制于螺纹钢波动影响，防范受贸易战等多重不稳定因素影响回调洗盘。操作上：下探低价区企稳后做多为主，上冲压力区承压弱势时试探做空，注意关键区多空资金主动性

　　3月份以来，国内市场铁矿市场需求态势不及预期，下游成品钢材价格低迷，作为替代品的废钢使用量持续上升，铁矿石需求强度减弱，再加上港口库存新高，在供需压力面前，连铁期价持续低迷下行走势。五一长假后首个交易日，受螺纹期价走高带领，铁矿开启新一轮冲高。主因全国建材库存同比下降7%-8%，钢厂利润良好，出库增加，带动铁矿需求回升，但政策上环保限产压力仍在，且钢厂库存安全，补库意愿不浓，在一定程度上影响市场走货情绪。铁矿短期受螺纹以及国际化交易临近提振，但总的来看高炉复产率依旧低位，不利于铁矿疏港量的提升，供需压力仍然明显，盘面上压力位和支撑位明显，期价总体呈现偏窄震荡运行。

　　图1：铁矿港口库存和疏港量

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　　截止5月11日，港口情况，全国港口库存量约1.587亿吨，虽然存量仍处于高位，但并不一定会对连铁期价产生利空。就疏港量而言，4月份一直维持在高位，日均疏港量从242万吨快速回升到270万吨，说明下游产企需求空间依旧存在。再加上取暖季结束后，高炉利用率开始回升，虽然受限产延长的影响，但就的数据来看，侧供给改革剔除低效产能后，5月初的高炉利用率回升至83.4%，并仍有复产空间。

　　目光转向世界来看的话，澳洲巴西铁矿石发货量环比降 96.7 万吨至2437.2 万吨，减量主要来自西澳三大矿山，但西澳发货仍较去年同期持稳。 淡水河谷发货有少量增量。 到港量 1108.8 万吨华北、华东、沿江到港均明显回升， 后期到港波动有望减小。在环保严查的背景下，国内矿山开工率回升力度不足，并未回升到去年高位水平， 短期国产矿产量将继续维持稳定。

　　17年以来，转炉废钢使用量持续增加，全年电炉产能在2600万吨，但产能释放不及预期，2018年预计在1700万吨左右，废钢虽然积累量高，供应力强且能耗污染小，但目前回收循环体系不完善，电力成本高，保障力不强，再加上铁矿价格处于弱势。长期来看，钢铁行业仍是长流程为主，短流程为辅。目前废钢价格处于高位，铁水的性价比凸显，目前平均价差在400元/吨，为近年新高。钢厂利润从电弧炉提产方式向高品铁矿转移，再加上焦炭价格近期运行强势，对连铁盘面价格形成一定支撑。目前季节性需求释放已经开启，近日钢价和焦煤焦炭近期的反弹就是表现，但铁矿石依旧维持窄幅震荡走势，补涨的预期延后。

　　市场中高低品位矿价差的变动，会影响空头对交货矿的选择，从而影响铁矿石期价的走势。例如I1705合约交割前夕，高低品矿价差处于高位，因为低品矿的交割价格用交易所得替代品贴水标准计算下来要比现货价格高，所以仓单的标物变成低品的托克粉，而非常规的PB和金布巴粉。而对于买方来说，不会选择接受当时背景下的低流转率且交割价高于市场价格的托克粉，因此在空逼多的影响下，I1705合约在交割前夕出现反常的远月升水的情况。5月中旬铁矿成交情况显示，高品粉矿占比62.54%，低品矿26.53%，说明就目前钢厂在高利润且焦煤焦炭价格处于强势的情况下，钢厂还是偏向增加高品铁矿来提升铁水产量。

　　图2： 生铁成本与废钢成本价差

　　因此作为首次执行高交割标准的I1809合约，交割标准对于多空走势的影响还未反映在盘面上，这需要按照其接近交割月后市场中高低品位价差与钢厂边际利润的情况来分析，若钢厂利润下降，需求转变为低品矿或增加废钢使用的情况下，不排除空头利用高低品位价差操作来逼多头。

　　5月上旬，螺纹钢的社会库存在侧供给改革和环保政策实行的影响下，库存削减幅度较大。5月11号当周，降幅达到652.42万吨，同比增加了38.25%，且热卷的库存也处于下降期，提振了整个黑色系盘面的期价走势。就螺矿比走势来看，此轮利多的因素在铁矿上并未完全释放出来，螺矿比走势持续增加，且无转折迹象。钢材目前社会总库存低于5年均值，尽管螺纹周度产量已增至304万吨，热卷增至337万吨，但仍处于低位。供需面上钢材供应端随着限产放松，在高利润的引导下，供应量会逐步上升，短期利多情绪已经释放完全，钢材期价或将维持高位震荡，这将对本就基本面弱势的铁矿石期价运行造成压力。

　　总体来说当前中美经贸磋商就部分问题达成共识，在一些问题上还存在较大分歧，需要继续加紧工作，取得更多进展，双方同意建立工作机制保持密切沟通。中央政 治局会议：坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。要深化供给侧结构性改革，要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展。唐山、邯郸、江苏省等多地环保限产整治加码，部分钢厂、焦化厂执行停限产政策。铁矿基本面弱势未改，钢厂补库意愿不足，多为询盘观望，而贸易商挺价意愿强烈。受成材价格带动，此轮连铁期价上行推力已经释放完全，短期内还会保持偏强震荡走势。I1809合约上方485元的压力位明显，可依托20日均线进行低吸高抛的日内交易。中期来看，美元走强虽给港口库存铁矿价格造成压力，但波罗的海干散货运指数的持续走强，也带动了海运成本的上行，提升铁矿石成本线。后期随着供给面的好转，以及新交割标准的升水逐渐反应在盘面上，均会支持铁矿期价突破现行压力线。