随着叙利亚危机降温、朝鲜半岛局势好转和中美贸易摩擦缓和，金银的地缘风险溢价正在消退，上演利好出尽行情，迟迟无法破位上行。富国银行投资研究策略师拉弗格（John LaForge）指出，金银正处于超级熊市周期，至少需要5年才能够脱离熊爪。

　　具体来看，金银自从在2011年攀升历史高位之后，便陷入超级熊市周期。在接下来5年内，黄金可能会维持在1050-1400美元/盎司的区间震荡；白银也料无法突破13美元/盎司、22美元/盎司这两个关键点位。

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　　拉弗格虽然不看好黄金、白银的走势，但认为贵金属投资者还有一种玩法——根据金银比进行交易。黄金当前在1320美元/盎司关口附近波动，其熊市周期强劲阻力位是1400美元/盎司；白银当前处于16.5美元/盎司附近，其熊市周期重大阻力位则是22美元/盎司。与黄金相比，白银的区间上行潜力预计更大。

　　从金银比的走势来看，黄金价格是白银的约80倍，远远高于历史均值37.7倍，这意味着白银的估值较黄金更低，白银存在更广阔的反弹空间。金银比在上一次触及80这个极端数值之后，便开始回落，一度跌至接近40，几乎遭受腰斩。

　　此外，白银的基本面也强于黄金。白银当前的产量罕见地低于5年均值。上一次出现这种情况是在1994年，当时白银处于1980-1999年超级熊市周期的后程，价格仅为3.56美元/盎司。拉弗格指出，黄金产量持续高于历史均值，可能需要至少十年的时间才能消灭过剩库存，白银当前的供应状况好于黄金。

　　如果金银比的比值过高，往往会有所回落；倘若比值过低，就很有可能将回升。在金银比涨至80上方的极端值之际，投资者可以选择做空金银比，即买入白银同时卖出黄金，其收益率则是银价周度涨跌幅减去黄金周度涨跌幅。

　　法兴银行统计发现，自1996年以来，若在金银比涨破80后做空金银比，那么接下来4周收益率为正的概率高至91.7%，平均收益率为6.9%；6周后，平均收益率为8.1%。自2018年2月以来，金银比已多周位于80大关上方，投资者此时做空金银比或迎来良机。

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