近期，玻璃期现价差从3月底的一吨200多元逐步收窄，1805合约基本完成补贴水行情。当前玻璃现货厂家库存处于高位，下游需求明显低于预期，随着纯碱价格重心的抬高，玻璃厂家将逐步进入去利润阶段。在缺乏利好拉动的背景下，玻璃价格反弹空间有限。

　　库存依旧偏高

　　前期，由于玻璃现货厂家利润较好，加上对贸易商采用保价销售，库存得到一定转移，玻璃生产厂家连连涨价，为后市价格下滑提供了一定空间。进入4月，下游加工企业逐步开始今年的订单采购，在需求跟进低于预期的背景下，贸易商首先以消耗自身库存为主，导致厂家出库受阻，玻璃价格大幅回落。目前国内玻璃现货库存为3327万重量箱，与3月底相比减少有限，较去年同期略低32万重量箱。不过值得注意的是，当前玻璃期价高于去年同期近6%，沙河现货价格同比去年4月下旬更是高出17.5%。因此，后市玻璃库存能否顺利释放仍是重中之重。

　　生产利润收缩

　　2016年后半年以来，玻璃生产企业利润大幅改善。若非去年环保问题，玻璃供给端主动收缩概率不大。去年三季度以来，沙河燃煤玻璃的生产利润基本在300元/吨以上，但随着3月底纯碱市场状况改善，玻璃行业独占利润鳌头局面也被打破。

　　据悉，由于3—4月纯碱装置集中检修，行业内库存急速下滑，近一个多月以来已从80多万吨的高位下滑一半以上，后期价格料还有上行空间。以目前沙河玻璃1440元/吨左右的报价来看，燃煤玻璃生产环节利润约360元/吨，环比上月同期大幅缩减160元/吨左右，预计后市将继续收窄。

　　供应趋于宽松

　　2018年以来，国内共有5条生产线相继复产，虽然冷修停产条数也有4条之多，但其中吨位最大的江门华尔润生产线属于意外停产，截至目前，年内累计日熔化量增加900吨/天。在利润良好的刺激下，厂家冷修意愿减弱，后期不少生产线仍有点火计划，尤其是华中区域。据了解，湖北三峡、明弘以及南宁的两条搬迁线等都有点火预期，市场供给后期将有明显增加，当前该区域市场价格滑落明显，年后以来累计下滑幅度已达120元/吨，如果价差显著拉大，周边市场价格也将受到一定影响。从需求端来看，1—3月房地产竣工面积累计同比出现两位数下滑，房地产调控日益趋紧，建筑需求难以出现亮点。

　　总之，目前玻璃现货仍面临较高的库存压力，随着玻璃供应趋于宽松，后市玻璃期价将趋弱。

　　（作者单位：弘业期货）