提要

　　近期美元持续走高，已触及91关口，后续还有走强的空间，这对镍价形成一定的压制。另外，目前基本面仍然偏弱，镍价短期或持续回落。

　　此前，美国政 府对俄罗斯实施了有史以来最严厉的制裁，在制裁名单中包含了全球铝业巨头俄罗斯铝业，使得铝价大幅上行。而俄罗斯作为全球最大的镍供应地之一，俄镍是否被制裁也引发了市场的猜测。

　　此外，LME在4月17日摘牌了2个俄镍品牌，尽管此举是俄镍在半年前主动提出来的，亦刺激镍价在短时间内大幅上涨。但目前镍市基本面仍然较弱，镍价近期或持续回落。

　　美元走强压制镍价

　　近期贸易战对市场的影响不可忽视，美国总统特朗普接连出手，在关税等问题上对他国制造贸易障碍，但目前这一问题迎来转机。4月23日美国财长姆努钦表示，美国正在考虑俄铝有关将其撤下制裁名单的请求。美国财政部也声称，将延后至10月23日再停止美国与俄铝的业务往来，这极大地降低了美国后续对俄镍进行制裁的预期，使得市场对贸易战范围继续扩大的担忧减弱。

　　近期美债收益率持续走高，推动美元持续上涨，压制了以美元计价的商品价格。

　　一方面，美国经济走势较好。美国4月18日发布的经济褐皮书显示，对美国经济的展望保持乐观态度，目前就业市场较为紧张的局面将推升薪资增长，从而带来通胀上升，这也是近期美债收益率走高的重要原因。

　　另一方面，近期欧元区经济乐观程度减弱。欧央行行长德拉吉表示，对通胀中期内朝目标靠拢有信心，但在经济闲置程度方面仍存不确定性。而欧央行管委勒鲁瓦上周表示，9月或12月停止QE是不大可能的。并且经济数据方面，欧元区增长动能也有所减弱。欧元区3月CPI终值为1.3%，低于预期的1.4%；欧元区4月Markit制造业PMI初值跌至56，预期为56.1，前值为56.6。

　　综合来看，近期美元持续走高，已触及91关口，后续还有走强的空间，这对镍价将形成一定的压制。

　　供应端预期宽松

　　在菲律宾雨季未结束之前，国内部分品位的镍矿价格迎来了一波下调，国内镍矿港口库存亦呈现出低位反弹趋势，镍矿供应端预期宽松。

　　虽然LME和上期所镍库存总体呈下降趋势，但下游占镍总消费最大比例的不锈钢，其库存却始终维持高位。据51不锈钢网统计，4月上旬，佛山地区15个不锈钢仓库总库存量为160672吨，无锡地区不锈钢样本库存量为256725吨，两地总量环比3月下旬增加7953吨，并且不锈钢总库存仍处4年以来高位，下游需求仍然偏弱。此外，镍铁作为镍生产不锈钢的替代品，近期价格也开始回调，亦难对镍价提供支撑。

　　总的来说，目前贸易战局势有所缓和，美对俄制裁有放松的倾向，美元走强以及基本面偏弱的格局或使镍价短期回调趋势延续。但长期来看，全球供需平衡仍略有短缺，镍价短期回调将不改长期上行趋势。 （作者单位：中信建投期货）

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