一个有确定性需求的赛道发展伊始，体现的先是强成长性。以产品技术成熟并开始放量作为确定性产业趋势的开端，随着赛道的成熟与发展，伴随着的是产品保有量（渗透率）逐步上升而需求量空间萎缩的过程。在这个过程中，这个赛道的成长属性不断下降，而自身的周期属性则不断上升。在长期经济增速中枢趋势性下移的背景下作赛道选择，亦遵循着产业生命周期的发展规律：1）若确定性的产业... 阅读全文

在新的经济结构下，投资策略应该做出相适应的改变，从宏观总量驱动到产业赛道驱动。传统的投资方法信奉周期理论，定价机制（P=EPS*PE）本质遵循的是均值回归。从基本面的角度来看，经济到达底部要反弹、到达顶峰要衰退（EPS的周期）；从估值的角度来看，就是所谓的“涨的多了要跌、跌的多了要涨”（PE的周期）。但是，“均值回归... 阅读全文