什么是回售条款？
回售条款（简称“回售”）是可转债发行时写在募集说明书里的一项对散户（投资者）极其有利的保护性条款。
通俗来说，这就像是一张“后悔药”或者“保底保单”：当可转债对应的正股股票价格跌得一塌糊涂，且你不想继续持有这只债券时，你有权按照事先约定好的价格，把手里的可转债卖回给发行公司，拿回本金和一点点利息。
触发回售意味着什么？对散户是好是坏？
如果一只可转债触发了回售条款，对持有该转债的散户来说，通常意味着以下三层核心含义：
1. 意味着你获得了“体面退出”的保底权利
触发回售最常见的情形是：在可转债的最后两个计息年度，如果正股收盘价在连续30个交易日内，低于当期转股价格的70%。
意义：此时可转债的市场价格往往已经跌得很惨（比如跌到80多元）。如果没有这个条款，你只能被动承受亏损。但回售条款给了你一个保底退路，你可以按面值加上当期利息（通常在100元到105元不等）把债券“退还”给公司。
2. 意味着存在“低买高卖”的无风险套利机会
由于回售价是提前约定好的（比如102元），而极度悲观的散户可能会在二级市场上低价抛售。
实战意义：假设某转债跌到了98元，而它的回售价是102元。此时你如果在二级市场以98元买入，并在回售申报期内操作“回售”，等于无风险赚取了这4元的差价。
3. 意味着公司极大概率会“主动妥协”（拉升股价或下修转股价）
上市公司通常是不愿意掏出现金来搞回售的（这会占用大量现金流）。
心理博弈意义：当回售触发时，公司为了避免现金兑付，往往会有很强的动力去主动下调转股价（下修转股价）或者释放利好拉升正股股价。一旦转股价下修，可转债的内在价值瞬间提升，市价就会大幅反弹。