杜邦分析将ROE拆解为销售净利率、资产周转率、权益乘数三个部分，分别对应企业的盈利水平、运营效率和财务杠杆水平，如果ROE主要靠高杠杆驱动，需要警惕企业偿债压力过大的风险。做杜邦分析的核心流程如下：
1、找到目标公司最新的合并财报数据，提取净利润、净资产、营业收入、总资产这些核心财务指标。
2、分别计算销售净利率、总资产周转率、权益乘数，确认ROE的三个核心驱动项的占比。
3、对比行业同类型公司的驱动项水平，判断该公司ROE的增长是否健康可持续。

需要注意，不要只看ROE的整体数值，一定要拆分后看核心驱动来源，高杠杆带来的高ROE稳定性远低于盈利和运营驱动的ROE。

比如部分高负债的房地产企业，早年依靠加杠杆拿到了很高的ROE，但市场下行阶段债务压力集中暴露，就容易出现流动性危机。

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