期货市场里,“正向期望值”策略是否一定能在长期中盈利?
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  您好,在期货市场当中,正向期望值策略并不代表一定能够实现长期盈利。正向期望值,指的是经过概率加权计算之后,一套交易策略多次重复执行,理论上平均每一笔交易可以获得正的收益,它仅仅是长期盈利的必要条件,而不是充分条件,只能说明策略在数学理论层面具备获利的基础,现实交易中还会受到多重现实因素制约,很多拥有正向期望值的策略,依旧会出现持续亏损甚至爆仓的结局。


  首先,正向期望值的计算大多建立在大量重复样本的假设之上,需要策略可以被不计次数地反复执行。但期货市场存在资金约束,即便数学期望为正,依然会存在连续亏损的回撤阶段。如果交易者仓位过重,在策略迎来连续亏损的震荡周期,账户资金就可能出现大幅缩水,还没等到大数定律发挥作用、把理论收益兑现出来,账户就已经发生大幅亏损甚至直接爆仓,策略也就被迫终止,无法完成足够多的交易次数去兑现正向期望。


  其次,市场环境的变化会破坏原本的正向期望值。正向期望值一般基于历史回测数据测算得出,过去有效的行情结构、波动特征、价差规律会随着宏观环境、资金结构、监管规则发生改变。曾经回测表现优秀、期望值为正的策略,在新的市场环境下,胜率、盈亏比会同步恶化,实际期望值由正转负,自然无法实现长期盈利。


除此之外,交易成本、滑点、执行偏差也会侵蚀策略收益。期货的手续费、保证金成本、开平仓时产生的滑点,在回测的时候往往会被低估。回测算出的正向期望值,是理想化状态下的结果,而实盘当中每一次开平仓产生的损耗,很有可能直接把原本微弱的正向期望消耗殆尽,让实盘结果和回测结果出现巨大差距。还有交易者自身的心理因素,即便策略本身没有问题,人性的恐惧与贪婪,会造成不严格执行信号、随意加仓、提前止损止盈等行为,偏离策略原本的交易规则,也会使得正向期望值策略无法发挥效果。


  总而言之,正向期望值只是期货长期盈利的其中一个基础条件,想要真正做到长期盈利,还需要搭配合理的资金仓位管理、适配当前市场的策略逻辑、严格的交易执行,同时充分考虑滑点、手续费等现实交易损耗,缺一不可。

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