周期股在盈利顶峰阶段呈现低市盈率，往往构成一个经典的“价值陷阱”，而非买入信号。这源于周期股盈利的强波动性，其利润随宏观经济和行业供需剧烈起伏，盈利顶峰通常对应着行业景气度的最高点，也是产能扩张最旺盛、未来供需关系即将逆转的临界点。此时，极低的市盈率是基于当前“异常高”的每股收益计算得出的，这种高盈利水平本身不可持续。随着行业产能过剩、产品价格回落，公司利润会急剧下滑甚至转为亏损，导致市盈率被动飙升，用历史低位市盈率买入的投资者将面临“股价越跌，市盈率越高”的困境。因此，投资周期股的正确逻辑往往是在行业低迷、市盈率极高甚至亏损时布局，在行业繁荣、市盈率极低时逐步离场。若仅以低市盈率作为买入依据，本质上是将周期波动误判为持续成长，极易买在基本面反转前的情绪高点。评估周期股时，更应关注产品价格趋势、产能利用率、行业库存周期及供需格局变化，而不是依赖静态的市盈率高低。