根据经典的有效市场假说（EMH），如果市场是完全有效的，资产价格会即时、充分、准确地反映所有可用信息，那么任何投资者（包括基本面投资者）都无法长期持续地获得超额收益（Alpha）。

然而，在现实的投资世界中，市场永远达不到绝对的“强式有效”。基本面投资者之所以能长期跑赢市场，其核心来源正是利用了现实市场与“完全有效”之间的偏差与缝隙。具体来说，可以归结为以下几个核心维度：
1. 利用市场的“错误定价”（核心认知优势）
有效市场假说假设所有参与者都是理性的，但现实中充满了人性的贪婪、恐惧和羊群效应。这会导致资产价格短期内大幅偏离其“内在价值”。

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基本面投资者的优势：通过深入研究财务报表、商业模式、护城河和管理层，对企业进行相对准确的定价。当市场因为恐慌或短期利空将一家好公司的股价砸到远低于其内在价值时买入，并在价格回归价值时卖出，这个“定价错误”的修复过程，就是超额收益的重要来源。

2. 捕捉“预期差”（超预期收益）
很多基本面投资者信奉一个逻辑：市场的最终结果 - 主流的先前预期 ≈ 预期差 ≈ 超额收益。

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市场价格往往反映的是大多数人的“共识”。如果一家公司的实际业绩、行业景气度或长期成长逻辑超出了市场的普遍预期（即存在正向预期差），基本面投资者就能从中获利。卓越的回报往往不是来自买到“好资产”，而是来自买到“比市场以为的更好”的资产。

3. 时间与耐心的“套利限制”
有效市场理论认为套利资金会迅速抹平价格偏差，但现实中存在着各种“摩擦”。

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比如机构有考核压力（不敢长期持有暂时亏损的股票）、做空限制、流动性不足等。这导致一些错误定价可能会持续很长时间。基本面投资者利用长期资金的优势和极强的耐心，等待市场从“短期无效”走向“长期有效”，赚取这段时间差里的复利。

4. 承担不可分散的“风险溢价”
从另一个角度看，资本市场没有免费的午餐。如果能长期跑赢市场，往往是因为承担了市场上绝大多数人不愿意承担或无法分散的系统性风险（如小盘股的高不确定性、低估值周期股在底部长期不修复的风险等），从而获得了对应的风险补偿。

5. 信息处理的“降维打击”
有效市场假说假设所有人掌握的信息和处理能力是一样的，但现实中信息不对称和处理成本很高。