您好，当正股价格远高于转股价时，可转债出现“杀溢价”风险，核心是套利空间、价格回归逻辑和强制赎回预期共同作用的结果。

我来帮您用通俗的逻辑拆解清楚，您就明白了：
（1）套利资金的挤压：当正股价远高于转股价，转股后的股票市值会明显高于可转债当前价格，此时投资者会买入可转债转成股票后卖出赚差价，大量套利行为会让可转债需求下降、价格回落，溢价自然被“杀”掉。
（2）股性主导下的价格回归：这时可转债基本没了债性保护，完全跟着正股走，但过高的溢价意味着它比转股价值虚高，资金更愿意直接买正股而非高价可转债，推动价格向转股价值靠拢，溢价收窄。
（3）强制赎回预期触发：如果正股价持续高于转股价达到约定时间，上市公司会启动强制赎回，持有者要么转股要么被低价赎回，为避免损失，大家会集中转股，进一步压低可转债价格，加速溢价消失。
同时要注意，套利存在正股短期波动、转股时间差等风险，不是稳赚的。

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