一、决策分化底层原因景气高点扩产：管理层预判行业长周期上行、龙头抢占份额，依托低成本优势碾压中小产能；收缩囤现：判断景气拐点临近、后续原料 / 需求下行，规避产能过剩减值，手握现金等待行业低谷并购抄底，两类选择由行业景气周期判断、企业负债结构、在手现金流、管理层战略决定。二、资产负债表区分 & 预判股价走势
高点持续扩产标的财报特征（利空中长期，景气下行易大跌）
在建工程、固定资产、应付工程款大幅攀升，有息负债（短期 / 长期借款）持续走高，货币资金逐年下滑，经营性现金流大量转为资本开支；行业拐头后产能利用率下滑、折旧与财务费用侵蚀利润，存货跌价、资产减值集中爆发，业绩断崖下行，股价先盛后衰。
高点收缩囤现标的财报特征（中长期占优，熊市抗跌、反转易大涨）
固定资产增速放缓、在建工程压降，有息负债持续压降，货币资金、交易性金融资产稳步增厚，应收、存货主动去库压降；行业下行期无大额折旧压力、无偿债压力，富余现金可低位并购、回购、扩产，景气回暖快速释放业绩，股价震荡抗跌、反转领先上涨。
三、简易复盘逻辑景气顶峰看固投增速 + 有息负债率 + 货币资金三项：固投大增 + 负债抬升 + 现金缩水→后期股价弱势；固投收缩 + 降负债 + 现金囤积→后期股价占优。