周期股 vs 成长股：估值逻辑本质区别 + 为什么周期股业绩顶峰反而 PE 最低 

一、先分清两类股票本质 

1. 普通成长股
代表：医药、消费、科技、龙头制造
特点：
业绩逐年稳定增长，每年营收、利润稳步抬升，赛道长期向上。

2. 周期股
代表：煤炭、钢铁、化工、有色、航运、养猪、半导体芯片（强周期）
特点：
暴涨 — 暴跌 循环轮回
景气旺季：涨价、利润爆炸
萧条淡季：降价、利润大降甚至亏损 

二、估值逻辑的本质不同 

1. 成长股估值逻辑
看未来持续增长，给稳定溢价
市场愿意给高 PE、高 PB
逻辑：今年赚 1 块，明年赚 1.2，后年 1.5，业绩能一直涨
所以哪怕现在 PE 偏高，大家也愿意持有，赌后续业绩继续拉高
核心：看长线增长，线性往上走。 

2. 周期股估值逻辑
看景气轮回、见顶回落，不看当下赚多少钱
周期股所有人都默认一句话：
现在越赚钱，接下来越要走下坡路
业绩顶峰 = 行业景气到头 = 马上要降价、利润崩塌
市场不会给顶峰业绩高估值，反而提前预判未来下滑
核心：看周期反转，赚得越多，越要杀估值。