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用DCF模型估值成长股时，两阶段模型中永续增长率若超过GDP长期增速，会存在什么逻辑漏洞？如何修正？
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一、逻辑漏洞
永续增长率长期超过 GDP 长期增速，等于默认公司永远跑赢整体经济、无限抢占市场份额，最终会变成垄断全行业、违背经济竞争均衡逻辑，估值会严重虚高、脱离合理区间。
二、修正方法
永续增长率约束在长期名义 GDP 增速以内，一般略低于或持平 GDP 长期增速。
高成长只放在第一阶段高增长期，第二阶段永续回归宏观常态增速，匹配行业成熟、竞争收敛的现实逻辑。

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