**股票被ST、*ST的核心财务指标及终止上市情形**

根据2025年退市新规，A股市场的风险警示分为ST和*ST两类。ST是其他风险警示，而*ST是退市风险警示，后者更为严重。

**一、*ST的核心财务触发指标**

被实施*ST最常见的情形是财务类指标。对于主板上市公司，核心标准是：最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润三者中的最低值为负值，并且扣除与主营业务无关的业务收入后的营业收入低于3亿元。科创板的标准更为严格，营收门槛为1亿元。

此外，还有几种情形也会导致*ST：最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值；财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告；财务报告内部控制连续两个会计年度被出具否定意见或无法表示意见。这些指标构成了一个立体筛查网，专门识别主业空心、经营乏力的公司。

**二、ST的核心财务触发指标**

ST主要针对持续经营能力存在问题的公司。触发条件包括：公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度审计报告显示公司持续经营能力存在重大不确定性。与*ST不同，ST暂时不直接面临退市风险，但警示了公司的经营困境。

**三、终止上市的情形**

被实施*ST后，公司并非立即退市，而是进入一年的考察期。如果在接下来的会计年度中，再次触及以下任一情形，交易所将决定终止上市：经审计的净利润为负且营收低于3亿元（科创板1亿元）；期末净资产为负值；财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见；财务报告内部控制被出具无法表示意见或否定意见；未在法定期限内披露年度报告。

需要特别指出的是，科创板公司*ST观典（688287）的案例充分说明了这一过程——该公司因2024年度净利润为负且营收低于1亿元被实施*ST，2025年年报再次触及相关指标，最终被上交所决定终止上市。