这一现象的核心根源在于成长股和价值股的现金流时间分布不一样。成长股的盈利和现金流大多集中在未来几年甚至更久的远期，而价值股的现金流更多体现在当下和近期，贴现率小幅变动会对远期现金流的现值产生放大影响，所以成长股的估值波动会远大于价值股。

咱们先从基础估值逻辑讲起，不管用哪种估值方法，本质都是把股票未来所有能拿到的现金流，按贴现率折算成现在的价值再加总。举个简单例子，贴现率哪怕只涨1%，10年后的1块钱折算到现在的价值，跌幅会比1年后的1块钱大近10倍。

成长股刚好就是现金流大头在远期的类型，比如很多科创企业现在还在投入期，没多少盈利，市场定价全靠未来的高增长预期，这些预期的现金流都在很远的未来，所以贴现率稍微动一下，整体估值波动就会被放得很大。而像分红稳定的蓝筹这类价值股，当下就有稳定盈利，未来增长有限，现金流大多集中在近期，贴现率变动对它们的估值影响就小很多。

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