### 直接答案
贴现率小幅变动时成长股估值波动远大于价值股，核心源于二者现金流的时间分布差异。成长股的现金流主要集中在未来多年，当前可兑现的现金占比极低，其估值高度依赖远期现金流的折现价值；当贴现率小幅上行，远期现金流的折现系数会被显著压缩，估值会出现大幅缩水，反之小幅下行则估值弹性拉满。价值股的现金流多集中在当下，当前现金分红、盈利占比高，远期现金流占比低，贴现率变动对其整体折现价值的影响幅度更小，估值波动相对平缓。
底层估值逻辑是现金流折现模型：资产价值等于未来所有现金流的现值之和，贴现率是折现的核心参数，现金流越靠后，受贴现率变动的影响越显著。
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