一、ST、*ST 核心触发财务指标
1、ST（其他风险警示，不带退市风险）
主要不是财务，是合规 / 经营问题，财务很少触发 ST，常见：
控股股东资金占用、违规担保
主要银行账户被冻结、生产经营停滞
内控重大缺陷、治理混乱
单纯亏损、营收低一般不戴 ST，直接戴 * ST
2、*ST（退市风险警示，财务类最核心，分板块）
主板（沪 / 深主板，最常见）
满足任意 1 条直接 * ST：
扣非前后净利润孰低为负 + 扣非营收＜3 亿元（主业亏、收入还小，不能靠卖资产、政府补贴凑营收）
期末净资产为负（资不抵债）
年报被出具无法表示意见 / 否定意见（审计直接不认账）
创业板 / 科创板
满足任意 1 条直接 * ST：
净利润为负 + 扣非营收＜1 亿元
净资产为负
审计非标（无法表示 / 否定意见）
二、哪些情形直接终止上市（退市），分 4 大类（最致命红线）
（一）财务类退市（*ST 后第二年再踩雷，直接退）
主板：*ST 后第二年再出现下面任意 1 条，直接退市
净利润负 + 扣非营收＜3 亿
净资产为负
年报审计还是无法表示 / 否定意见
双创板：*ST 次年再出现：净利润负 + 营收＜1 亿 / 净资产负 / 审计非标 → 退市
通俗记：一年 * ST，两年退市
（二）交易类退市（不用戴 * ST，直接退，最快）
触发任一，直接终止上市，无缓冲：
面值退市：连续 20 日收盘价＜1 元（最常见）
市值退市：主板连续 20 日总市值＜5 亿；双创＜3 亿
股东人数、成交量长期不达标
（三）规范类退市（*ST 后不改就退）
不按时披露年报 / 半年报，停牌 2 个月仍不披露
半数董事不保真财报、资金占用 / 违规担保拒不整改
内控连续重大缺陷无法修复
（四）重大违法强制退市（直接退，不戴帽）
财务造假：一年虚增≥2 亿且占营收≥30%；或连续造假
欺诈发行、重大信息披露违法、重大安全违法等
三、散户最容易踩的 3 个坑（实战避雷）
不要以为卖资产、政府补贴能保壳：新规只看扣非后真实主业营收，卖房子、卖股权、补贴全部扣除
净资产为负 = 高危：一旦资不抵债，第二年几乎必退
1 元退市杀伤力最大：很多 * ST 还没等财务退市，先跌到 1 元以下直接退