您好，跨境ETF出现大幅溢价时，一级市场申赎套利的时间差风险是指从申购ETF份额到卖出ETF份额这段时间内，ETF的净值可能会发生变化，从而导致套利收益减少甚至出现亏损。例如，您在T日申购ETF份额，T+2日才能卖出，而在这两天内，ETF的净值可能会大幅下跌，导致您的套利收益减少。

外汇换汇成本侵蚀套利收益的原因是，跨境ETF的申赎需要使用外汇，而在进行外汇兑换时，会产生一定的换汇成本。例如，您需要用人民币兑换美元来申购跨境ETF，而在卖出ETF时，又需要将美元兑换成人民币。如果在这一过程中，人民币对美元的汇率发生了变化，就会导致您的换汇成本增加，从而侵蚀套利收益。

我是专业的期货经理，对于ETF套利等复杂的投资策略有深入的研究和丰富的实践经验。如果您对ETF套利感兴趣，或者在投资过程中遇到了问题，欢迎添加我的微信，我将为您提供专业的咨询和服务。