一、网上打新：取消 1 条、优化 3 条
1. 取消：全额预缴申购资金（2016 年旧规，2021 年起全面取消）
• 以前：申购当日就要把钱全冻住，没中再解冻，资金占用大。
• 现在：先申购、中签后再缴款，只冻市值不冻现金。
2. 优化：沪市主板申购单位 1000 股 → 500 股（全面注册制 2023 年实施）
• 旧：沪市 1 万元市值 = 1000 股；深市 / 科创 500 股。
• 新：全市场统一 500 股 / 手、5000 元市值 = 1 手，门槛更友好。
3. 优化：市值门槛统一为 1 万元（2014 年至今，无提高）
• T-2 前 20 日日均≥1 万元，沪深分开算，多账户市值合并。
4. 优化：弃购惩戒更清晰（2021 年）
• 取消模糊表述，明确：12 个月内 3 次中签不缴款，180 天禁止打新。

二、定价机制：取消 1 条、优化 3 条（影响最大）
1. 取消：23 倍市盈率隐形红线（2023 全面注册制正式取消）
• 旧：新股发行价基本不超过 23 倍，几乎无破发，“闭眼打新”。
• 新：市场化询价，无硬性上限，破发常态化，打新不再稳赚。
2. 优化：主板前 5 日不设涨跌幅（2023）
• 旧：主板首日 44%、之后 10% 连板。
• 新：前 5 日无涨跌幅，第 6 日起 ±10%，连板时代结束。
3. 优化：网下最高报价剔除规则收紧（防抬价）
• 剔除上限提高，约束机构乱报价。
4. 优化：小盘股可直接定价（2023）
• 发行规模小的不用询价，直接定发行价，提高效率。

三、网下 / 配售：取消 2 条、优化 4 条
1. 取消：科创板配售经纪佣金（2023）
• 机构网下申购不再交佣金，降低参与成本。
2. 取消：战略配售股份出借（2025.3）
• 战略投资者限售期内不能再把股票借出去做空，稳定股价。
3. 优化：优先配售对象扩容（2025）
• 新增银行理财、保险资管，和公募、社保同等待遇，长期资金更愿意参与。
4. 优化：主板回拨上限 90% → 80%（2023）
• 网上太火爆时，最多 80% 给散户，保证机构有合理份额。
5. 优化：网下可设限售期（摇号 / 比例限售，2023）
• 机构拿的新股可锁定 6 个月以上，减少上市即砸盘。
6. 优化：保荐子公司主板不跟投（2023）
• 主板取消强制跟投，科创板 / 创业板保留，差异化安排。

四、北交所打新：2026 重大优化（和沪深完全不同）
1. 取消：北交所长期无网下询价（2026.4 重启）
• 旧：北交所只有网上定价，拼资金全额预缴。
• 新：2026.4 起重启网下询价，个人高净值（6 个月月均≥1000 万市值、5 年经验）可参与，中签率显著提高。
2. 保留：北交所无市值门槛、全额预缴资金（和沪深最大区别）

五、其他取消 / 优化（散户常忽略）
• 取消：券商全权委托代打新（2021），必须自己点申购。
• 优化：超额配售选择权（绿鞋）更灵活（2023），主承销商可竞价买入稳定股价。