. 北向资金：极致结构性调仓，只买权重、不托指数

集中买 “高股息 + 低估值权重”：净流入全部压在茅台、平安、长江电力、银行等少数大盘权重，对指数有托底但拉动有限。
同步卖高位赛道：一边买权重，一边大额减持 AI、半导体、新能源等高位题材，单日减仓科技赛道可达 40 亿 +，直接加剧成长股抛压。
被动买入 + 挂单偏低：不少是指数调整、ETF 申赎带来的被动资金，挂单价偏低，成交时反而压制股价、放大下跌动能。

2. 内资（公募 / 私募 / 游资 / 散户）：集中兑现、砸盘主导

高位题材股 “踩踏式出逃”：前期抱团的 AI、算力、半导体等热门板块获利了结潮，卖盘持续涌出，4300 + 个股下跌、千只跌超 3%，直接拖累指数。
公募调仓 + ETF 巨额赎回：内资机构减成长、加防御，ETF 单日净赎回超 160 亿、连续 11 天净赎回，存量资金被大量抽离，指数承压明显。
短线资金 “周末避险 + 落袋为安”：临近节点，短线资金不愿持仓过节，集中兑现，放大波动。

3. 资金结构的核心矛盾：“权重护盘、题材崩盘” 的分裂市

指数权重被北向稳住，个股由内资主导下跌：指数看似跌得不多，但超 90% 个股下跌，典型 “赚指数亏个股”。
北向占比不足、内资定价权更强：北向在 A 股成交额占比不足 10%，内资合力时，北向只能被动跟随，无法扭转趋势。