门槛差异机构 / 大户：实物申赎，100 万份起，用一篮子股票换 ETF 份额，或赎回换回股票。散户：只能二级市场买卖，无法大额实物申赎。
运作逻辑申赎无摩擦时，ETF市价≈基金净值；一旦偏离，机构会做套利抹平价差。

二、IOPV 是什么、如何影响盘中价格
IOPV：实时基金参考净值，交易所每秒刷新，是 ETF 真实内在价值。

市价＞IOPV＝溢价
市价＜IOPV＝折价
盘中资金只看 IOPV 定价：溢价过高，机构马上申购砸盘，压制价格；折价过大，机构入场买入赎回，托举价格。

三、折溢价套利逻辑

溢价套利（市价＞IOPV）机构：买入一篮子股票→申购 ETF→场内卖出份额，赚取溢价差，打压 ETF 价格。
折价套利（市价＜IOPV）机构：场内低价买 ETF→赎回换一篮子股票→卖出股票，抬升 ETF 价格。
特殊场景涨停 / 跌停、成分股停牌、跨境 ETF、T+0 品种，申赎受限，折溢价会长期畸形。