一、先把关系说死：
转股价越低 → 转股价值越高 → 转债越值钱
转股价越高 → 转股价值越低 → 转债越不值钱
正股价格反过来：
正股越涨 → 转股价值越高 → 转债越值钱
正股越跌 → 转股价值越低 → 转债越不值钱 

二、公式一眼看懂
转股价值 = 100 ÷ 转股价格 × 正股价格
举例更清楚：
转股价 8 元：100 块转债能换 12.5 股
转股价 10 元：100 块转债能换 10 股
转股价 12 元：100 块转债能换 8.33 股
转股价越低，你换到的股票越多，转债天然越值钱。 

三、转股价格 vs 正股价格的三种关系 

1. 正股价格 ＞ 转股价格（股性强）
转债有价值、有弹性
跟正股联动强
容易涨、溢价率低 

2. 正股价格 ≈ 转股价格（平衡状态）
转债股性债性平衡
涨跌适中 

3. 正股价格 ＜ 转股价格（深度破发）
转股价值低
转债偏债性
正股大涨也难带动转债
溢价率通常很高 

四、转股价对转债价值的直接影响 

1. 转股价下修（公司主动调低）
转债直接升值
转股价值大幅提高
溢价率下降
通常是重大利好，转债会大涨 

2. 转股价上调（极少出现，一般是分红配股被动调整）
转债价值略降
影响很小，几乎可以忽略 

3. 转股价定得太高
转债天生股性弱
很难触发强赎
溢价率容易高企 

4. 转股价定得低
转债天生股性强
稍微涨一点就进入强赎区间
资金更愿意炒作