一、先看 2 个最硬核的偿债指标（保命指标）
1. 资产负债率 = 总负债 / 总资产
• ＜50%：财务非常安全
• 50%～70%：中性，需看行业
• ＞70%：高负债，风险很大
• ＞80%：暴雷高发区
重点：重资产行业（地产、基建、钢铁）可偏高，
科技、消费＞65% 就要警惕。
2. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债
• ＞2：偿债能力强
• 1～2：正常
• ＜1：严重预警
短期负债还不上，资金链容易断裂
3. 速动比率 =（流动资产−存货）/ 流动负债
• ＞1：安全
• ＜0.7：短期偿债压力极大

二、看资产结构，判断 “真有钱还是假有钱”
1. 货币资金够不够还短期债？
看两个数：货币资金 vs 短期借款 + 一年内到期的非流动负债
• 货币资金 ＞ 短期有息负债 → 安全
• 货币资金 ＜ 短期有息负债 → 资金链紧张，高危
很多暴雷公司都是：账面看着有钱，实际全被冻结 / 挪用，还不起短债。
2. 应收账款多不多（会不会收不回）
• 应收账款 / 营收 ＞30%：回款差
• 持续大幅增加：赊销严重，有坏账风险
• 关联方应收账款多：极易造假
3. 存货是否积压
• 存货暴增、周转变慢：产品卖不动
• 后续大概率计提跌价准备 → 利润暴雷
4. 商誉是不是 “地雷”
• 商誉 / 净资产 ＞30%～40%：高风险
• 一旦业绩不达标，商誉减值直接亏光当年利润

三、看负债结构，区分 “好债” 和 “坏债”
1. 有息负债 vs 无息负债
• 有息负债（短期借款、长期借款、应付债券）
要还利息，压力大，越高越危险
• 无息负债（应付账款、预收账款）
占用上下游资金，越多往往越强
2. 长期负债 vs 短期负债
• 短期负债占比过高：再融资风险大
银行一抽贷就死
• 长期负债多：还款压力平缓，相对健康