证券承销是证券发行的核心环节，简单来说，就是发行人（如上市公司）委托专业的证券公司（承销商）帮忙把股票或债券卖出去。根据风险承担方式的不同，证券承销主要分为包销和代销两种基本方式，其中包销又可以细分为全额包销和余额包销。这两种方式的核心区别在于：如果证券卖不出去，风险由谁来承担？ 包销 (Underwriting)包销是指承销商承诺购买全部或剩余未售出的证券，风险主要由承销商承担。全额包销 (Firm Commitment Underwriting)操作模式：承销商先用自己的资金，按约定价格从发行人手中买下全部待发行的证券，然后再转售给投资者。风险承担：承销商承担全部销售风险。无论市场反应如何，发行人都能按时、足额地拿到预定的资金。如果卖不出去，损失由承销商自己承担。适用场景：这是最常见的承销方式，尤其适用于对筹资时间和金额确定性要求高的大型企业IPO或债券发行。余额包销 (Standby Underwriting)操作模式：承销商先作为发行人的代理人，尽力销售证券。在销售期结束后，如果还有剩余未售出的部分，再由承销商按发行价全部买下。风险承担：承销商承担部分风险（即剩余部分的风险）。这种方式结合了代销和全额包销的特点，既给了市场一个机会，又为发行人提供了“兜底”保障。适用场景：常用于配股发行，确保配股计划能够顺利完成。 代销 (Best Efforts Underwriting)