证券承销是券商接受发行人委托，帮助其向投资者发售证券（股票、债券等）的业务，核心分为三大类，不同方式对应券商的责任、风险和收益差异显著：
一、包销
券商将发行人的全部证券按照协议价格全额购入，再以发行价向投资者发售，承担全部发行失败风险。

全额包销

核心逻辑：券商先买断所有证券，再自主定价销售。
风险与收益：发行人无发行风险，快速拿到足额资金；券商承担滞销、破发风险，若销售顺利可赚取买入价与发行价的差价，收益较高。
适用场景：发行规模较小、资质一般的企业，或市场行情低迷时，发行人倾向选择此方式锁定融资额。


余额包销（保底包销）

核心逻辑：券商先向公众发售证券，未售出的剩余部分由券商全部买入。
风险与收益：比全额包销风险低，券商仅兜底剩余份额；收益包含承销佣金+ 剩余证券的潜在收益。
适用场景：IPO、债券发行中最常见，兼顾发行人融资确定性和券商风险控制。



二、代销
券商仅作为代理销售方，按照发行人确定的发行价推销证券，不承担发行失败风险。

核心逻辑：券商尽力销售，未售出的证券全部退还发行人。
风险与收益：发行人承担滞销风险，若发行失败可能无法足额融资；券商仅收取固定代销佣金，收益较低但风险小。
适用场景：资质优良、市场认可度高的企业（如大盘蓝筹股 IPO），或市场行情火爆时，发行人无需兜底，降低融资成本。

三、承销团承销（联合承销）
当证券发行规模极大（如大型央企 IPO、千亿级债券），单家券商难以承接时，由主承销商牵头，联合多家券商组成承销团，分工协作完成发售。

核心规则：主承销商负责统筹发行方案、对接监管、承担主要责任；副承销商协助销售，按份额获取佣金。
适用场景：超大型 IPO（如银行、石油巨头上市）、跨市场发行的证券，或境外发行项目。