融券交易中的 “券源” 主要来自三个核心渠道：一是证券公司自有证券，包括自营盘买入、承销配售等库存股票；二是转融通业务，由中证金从公募基金、社保、保险、上市公司大股东等机构借入后再转借给券商；三是其他机构与客户出借，部分机构或个人投资者通过约定购回等方式提供券源。其中，转融通是当前券源供给的核心补充渠道。极端行情下 “无券可借” 的核心原因包括：第一，供给端收缩，机构在市场剧烈波动时为控制风险主动停止出借，大股东与战投也会锁定筹码，导致券源总量锐减；第二，需求端爆发，看空情绪集中释放，投资者集中融券做空，瞬间推高需求，造成 “僧多粥少”；第三，券商风控收紧，极端行情下波动加大，券商为控制自身敞口，会暂停或收紧出借，同时优先保障机构客户，进一步压缩个人可借额度；第四，标的池动态调整，部分股票因停牌、退市风险或监管要求被移出标的池，或折算率下调，可融券源随之减少。市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成投资建议。