**不直接退市。**（2025年最新规则）

### 一、核心规则（简单说）
- **不再看“连续亏损年数”**，看**组合指标**：
**最近1年：净利润（扣非）为负 + 营业收入＜1亿元** → 先戴帽 **\*ST**（退市风险警示）
- **退市**：已\*ST，**次年再触发**上述任一（亏损+营收＜1亿、净资产为负、审计非标）→ **直接终止上市**

### 二、连续3年亏损两种情况
1. **连续亏3年，但每年营收≥1亿** → **不ST、不退市**
2. **连续亏3年 + 最近1年营收＜1亿** → **先\*ST；次年再触发才退市**

### 三、一句话结论
**创业板：连续3年亏损≠直接退市，关键看“亏损+营收＜1亿”组合，且要连续两年触发才退。**

风险提示：以上为规则解读，不构成投资建议。