中长期股价最关键：毛利率 > 经营现金流 > 扣非净利润

 一句话逻辑：
毛利率定 “命”，现金流定 “活”，扣非定 “当期成绩”。

 一、为什么毛利率排第一？（最核心）

 毛利率 = 公司赚钱的根本能力、护城河、定价权。

 毛利率持续向上 / 稳定高位：
产品好、竞争力强、行业景气、护城河深
→ 中长期股价最硬的支撑
毛利率持续下滑：
行业内卷、降价抢单、成本失控、竞争力衰退
→ 中长期必跌，再高利润也没用
中长期看：毛利率决定天花板。

 二、经营现金流排第二（保命线）

 经营现金流 = 利润是不是真钱。

 现金流好 = 利润真实、回款强、健康
现金流差 = 纸面富贵、应收高、有雷、资金链危险
它不决定涨多高，但决定 “会不会暴雷、能不能活下来”。

 三、扣非净利润排第三（当期成绩）

 扣非净利润 = 扣除偶然收益后的当年真实利润。

 重要，但滞后、易调节、受短期因素影响大
毛利率不行，扣非再高也不可持续