2 决定 “有没有水”：水多则估值抬升，水少则估值受压。
• 社融决定 “水有没有用”：信用好则盈利托底、行情持续；信用差则虚涨、易跌。
• 核心口诀：
◦ M2 上、社融上 → 牛市（估值 + 盈利双击）
◦ M2 上、社融下 → 震荡（流动性行情，难持续）
◦ M2 下、社融下 → 熊市（估值 + 盈利双杀）
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回答时间：2026-03-30 10:14 
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