可转债价格由转股价值、纯债价值与转股溢价率三者联动决定，核心是 “债底保护、股性驱动、溢价调节” 的动态平衡。转股价值（100÷ 转股价 × 正股价格）是转债的股性核心，与正股价格正相关，正股上涨则转股价值提升，转债股性增强。纯债价值（债底）是转债的债性底线，为未来本息现金流折现值，构成价格安全垫，理论上价格难跌破此值。转股溢价率＝（转债价格－转股价值）÷ 转股价值 ×100%，是估值与股债属性的调节器。当正股大涨、转股价值走高时，转债价格随之上行，若涨幅滞后于转股价值，溢价率被动压缩，股性凸显、价格弹性大；当正股大跌、转股价值走低时，纯债价值托底使转债跌幅小于正股，溢价率被动扩大，债性增强、波动趋缓。** 高溢价（＞30%）** 时转债股性弱，正股上涨时涨幅滞后、下跌时溢价压缩易加剧回撤；** 低溢价（＜10%）** 时接近转股价值，与正股联动紧密、弹性高；价格逼近纯债价值时，纯债溢价率极低，债性极强、下跌空间有限，兼具债底保护与转股期权价值。整体看，转债价格围绕纯债价值与转股价值的较高值波动，溢价率反映市场对正股上涨预期与期权价值的定价，三者此消彼长共同决定其价格区间与风险收益特征。风险提示：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。