可转债的价格并非由单一因素决定，而是其转股价值（股性）和纯债价值（债性）共同作用的结果，而转股溢价率则是衡量其股性强弱、连接价格与转股价值的关键桥梁。从股性角度看，可转债的价格主要由以下公式决定：可转债价格 = 转股价值 × (1 + 转股溢价率)，转股溢价率 (Conversion Premium Rate)：代表市场为可转债的“转股期权”和“债底保护”所支付的额外价格，是市场情绪的“温度计”。从债性角度看，纯债价值是可转债价格的“安全垫”或“地板价”。当正股价格大幅下跌，导致转股价值远低于纯债价值时，可转债的“债性”凸显。此时，其价格下跌空间有限，会受到纯债价值的强力支撑，表现出“下有保底”的特征。可转债的价格始终在转股价值和纯债价值之间动态平衡，而转股溢价率则反映了这种平衡的状态。将可转债价格想象成一个在两条轨道之间运行的列车：上轨道是转股价值，决定了价格上涨的潜力和方向。下轨道是纯债价值，提供了价格下跌的保护和支撑。转股溢价率则是列车与上轨道的距离，距离越近（溢价率越低），列车跑得越快（跟涨能力越强）；距离越远（溢价率越高），列车越慢（跟涨能力越弱），但也越安全（受下轨道支撑越强）。