一句话结论：实物申赎是机构专属、门槛极高；现金申赎仅限少数 ETF；普通散户只能在二级市场买卖 ETF，不能参与一级市场申赎。 一、实物申赎 vs 现金申赎（核心区别） 1. 实物申赎（主流，股票 ETF 为主） • 申购：按基金每日公布的申赎清单，买入一篮子成分股 + 少量现金替代 → 换 ETF 份额 上海证券交易所 。 • 赎回：用 ETF 份额 → 换回一篮子成分股 + 现金差额，需自己卖出股票变现。 • 门槛：最小申赎单位极高（通常 50 万 / 100 万份起），资金要求几百万以上。 • 适用：机构、做市商、大户；普通散户基本无法参与。 • 优势：无冲击成本、跟踪误差极小、无现金拖累。 2. 现金申赎（少数 ETF，如货币 / 债券 / 跨境 ETF） • 申购：直接用现金买 ETF 份额。 • 赎回：用 ETF 份额 → 直接拿回现金。 • 门槛：部分仍有大额单位要求，极少 ETF 对散户开放现金申赎。 • 适用：货币 ETF、部分债券 / 跨境 ETF；散户极少能直接参与一级现金申赎。 二、普通散户怎么玩 ETF？ • 只能在二级市场买卖（像买股票一样）： ◦ 用 A 股账户，输入 ETF 代码，100 股起买，价格实时波动 上海证券交易所 。 ◦ 交易时间：9:30–11:30、13:00–15:00，T+1 交易 上海证券交易所 。 ◦ 优点：门槛低、操作简单、流动性好。 • 一级市场申赎（实物 / 现金）：散户基本不能参与，门槛太高。 三、一句话总结 • 实物申赎：一篮子股票换份额，机构专用、高门槛。 • 现金申赎：现金直接换份额，仅限少数 ETF。 • 散户：只做二级市场买卖，别碰一级申赎 上海证券交易所 。