一、核心依据指标
宏观指标（周期定位）
增长：PMI、工业增加值、社零、固定资产投资
通胀：CPI、PPI、CPI-PPI 剪刀差
流动性：M1/M2、社融、10 年期国债收益率、政策利率
政策：财政 / 产业政策、信贷导向
中观指标（行业景气）
盈利：营收 / 净利增速、ROE、毛利率
供需：产能利用率、库存周期（去 / 补库）、产品价格
资金：行业资金流向、融资余额、北向资金占比
估值：PE/PB 历史分位、盈利预期差
二、四阶段切换信号
1. 复苏→繁荣
宏观：PMI 持续 > 50、社融高增、PPI 上行、利率温和
中观：早周期（金融 / 建材）领涨→中游制造 / 可选消费接力、盈利加速、主动补库
信号：需求确认、产能利用率回升、估值修复→抬升
2. 繁荣→过热
宏观：GDP 超潜在增速、CPI/PPI 加速上行、政策边际收紧、利率上行
中观：上游资源（煤 / 有色）领涨、商品价格暴涨、盈利见顶、扩产频发
信号：量价齐升→价涨量平、估值高位、资金拥挤
3. 过热→衰退
宏观：PMI 拐头向下、社融回落、PPI 见顶、利率高位、政策收紧
中观：周期盈利增速拐头、库存高企、价格滞涨→下跌、产能过剩
信号：量价齐跌、资金撤离、防御板块（必选 / 公用）走强
4. 衰退→复苏
宏观：PMI 触底回升、社融触底、PPI 见底、政策宽松、利率下行
中观：早周期率先企稳、被动去库、盈利降幅收窄、估值低位
信号：政策发力、需求边际改善、龙头率先盈利修复
以上内容仅供学习参考，不构成投资建议