动量效应 ：指资产价格的趋势延续性，即过去一段时间表现优异的资产在未来一段时间内可能继续保持优势，体现为“强者恒强”的特征。例如量化策略中的动量因子会捕捉有趋势性行情的股票，通过持有前期上涨的资产获取超额收益。反转效应 ：指资产价格的趋势逆转性，即过去表现不佳的资产在未来可能反弹，或前期强势的资产出现回调，体现为“否极泰来”的特征。例如量化策略中的反转因子会卖出涨幅过高的股票进行收益锁定，在热点扩散时超额表现更好。不同时间周期下的表现差异 ：短期（1-3 个月） ：动量效应更显著。例如 2025 年 4 月市场震荡后，动量因子在中下旬的反弹行情中主导地位提升，超额收益进一步增加。中期（3-12 个月） ：反转效应开始显现。例如 2025 年 8 月市场热点集中时，反转策略因卖出涨幅过高的股票导致负超额，而 10 月热点扩散后，反转策略的超额表现好转。长期（1 年以上） ：反转效应占主导。例如 A 股长期行情中，热点集中的趋势性上涨持续时间较短（通常不超过 2 个月），随后市场回归热点扩散的反转行情，反转策略的长期超额更稳定。