自由现金流(FCFF/FCFE)折现模型中,永续增长率 g与折现率 r如何确定?微小变动对估值结果会产生多大影响?
资深李经理 财经达人
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在自由现金流折现模型里,永续增长率 g和折现率 r的确定可有这些方法。

确定永续增长率 g,通常会参考宏观经济的长期增长率,例如GDP长期增速,因为企业长期增长很难超过宏观经济增速,另外也会看企业所处行业的长期平均增长率。一般稳定期的永续增长率范围建议在2% - 3%,不过一些新兴行业可能会稍高,但也不会偏离太多。

折现率 r的确定常用资本资产定价模型(CAPM),公式是 r = Rf + β×(Rm - Rf) ,这里面 Rf是无风险利率,像国债收益率;β是股票的系统性风险系数;Rm是市场预期收益率。也可以用加权平均资本成本(WACC)来确定折现率,它考虑了企业的债务和股权成本。

永续增长率 g和折现率 r的微小变动对估值结果的影响是比较大的。永续增长率 g稍微提高一点,未来现金流的现值会显著增加,估值结果大幅上升;反之,g降低,估值就会大幅下降。折现率 r升高,未来现金流的现值就变小,估值降低;r降低,则估值升高。而且这种影响在长期现金流的折现中会被不断放大。

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永续增长率g通常参考长期宏观经济增速(如未来10年国内GDP增速预期+通胀目标),保守估计可在2%-4%之间。折现率r需结合资本成本:FCFF用WACC(债务成本与股权成本的加权),F... 全文>
自由现金流(FCFF/FCFE)折现模型中,永续增长率 g与折现率 r如何确定?微小变动对估值结果会产生多大影响?
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