核心估值逻辑的核心差异核心理念 ：价值投资的核心理念为“价格围绕内在价值波动”，通过买入价格低于内在价值的标的赚取估值回归收益；成长投资的核心理念为“未来增长创造价值”，通过买入高成长潜力的标的赚取业绩增长收益 。核心指标 ：价值投资依赖静态估值指标，核心指标包括低市盈率（PE）、低市净率（PB）、高股息率、正自由现金流；成长投资依赖动态成长指标，核心指标包括高营收/净利润增速、PEG≤1、高研发投入占比 。风险溢价 ：价值投资的风险溢价为衰退补偿，即企业盈利长期下行的风险补偿；成长投资的风险溢价为不确定性补偿，即高增长预期无法实现的风险补偿 。利率环境下的风格表现高利率环境 ：高利率环境下，资金的机会成本提升，贴现率上升，成长股的远期现金流贴现价值被压缩，低估值、高股息的价值风格更占优；历史案例为 2022 年全球加息周期中，美股、A 股的价值风格均跑赢成长风格 。低利率环境 ：低利率环境下，资金的机会成本下降，贴现率下降，成长股的远期现金流贴现价值被放大，高成长风格更占优；历史案例为 2019-2021 年全球低利率周期中，美股、A 股的成长风格均跑赢价值风格 。特殊说明 ：若低利率环境伴随经济长期萧条（如日本 1990 年后），成长股的成长属性会大幅弱化，价值股的防御属性更占优 。