CAPM 无法解释价值股长期超额收益
单因子局限：CAPM 仅以市场 β 衡量系统性风险，未覆盖价值股特有的财务困境、盈利波动、流动性等额外风险，风险刻画不完整。
风险收益不匹配：价值股 β 通常不高于成长股，却长期获得超额收益，与 CAPM“高 β 高收益” 核心结论相悖。
市场假设偏离现实：有效市场、理性投资者假设不成立，投资者行为偏差与套利限制导致价值股持续低估，形成非 β 驱动的超额收益。
实证异象存在：高 B/M、低 PE/PB 的价值股长期收益显著更高，该 “价值效应” 无法被市场 β 解释。
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为何CAPM无法解释价值股长期超额收益？
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小包经理 
回答时间：2026-03-23 09:27 
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