您好！当市场利率低于票面利率时，债券通常是溢价发行。

债券的票面利率是债券发行人承诺支付给债券持有人的固定利率，而市场利率则反映了当前市场上资金的供求关系和投资回报率。当市场利率低于票面利率时，意味着债券的利息支付相对市场上其他投资机会更有吸引力。

投资者为了获得更高的利息收益，愿意以高于债券面值的价格购买债券，从而使得债券价格上升，形成溢价。相反，如果市场利率高于票面利率，债券的利息支付相对缺乏吸引力，投资者会要求以低于债券面值的价格购买，导致债券折价发行。

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