您好！中概互联ETF近期下跌可能由以下几方面原因导致：
1. 宏观与全球流动性因素：
- 全球“收水”预期升温，美联储新任主席提名偏向鹰派人物，强化了市场对全球流动性提前收紧的担忧。同时，美国1月非农就业数据远超预期，经济基础稳健，降低了美联储在年中之前降息的概率。港股科技成长股对利率高度敏感，直接承压。
- 近期美股大型科技股表现疲软，市场对AI颠覆性和科技股2026年CAPEX持续上修的担忧持续发酵，通过情绪传导和跨境资金联动，拖累了离岸的中概股与港股科技板块。
2. 竞争与投入因素：为争夺AI时代入口，互联网公司在春节期间掀起了数十亿规模的“AI红包大战”，这种战略性投入侵蚀了短期利润。而且AI军备竞赛和即时零售领域的激烈竞争，倒逼各大公司持续增加运营支出和资本开支，但短期内这些投入难以转化为显著的盈利贡献，导致市场对其中期每股收益（EPS）的增长前景产生担忧。
3. 基本面因素：
- 顺周期业务受宏观经济压制表现平淡，2025年四季度线上实物商品的GMV同比仅增长2.3%，增速明显放缓，预示电商平台当季收入增长或将承压。在宏观经济复苏力度偏弱的背景下，广告、金融科技等顺周期业务表现也相对平淡，整体基本面呈现环比走弱态势。
- 在AI叙事方面，当前对港股科技和中概互联网板块的估值中，包含了市场对AI业务未来潜力的溢价，但AI资本开支加大的同时，尚未贡献超预期的利润增速，这种溢价缺乏扎实的业绩支撑。
4. 消息面因素：近期市场出现了互联网行业税收政策调整的传言，虽被澄清，但在脆弱市况下仍引发了恐慌。
5. 资金面因素：春节小长假前，部分资金选择“持币过节”，获利了结盘增多，节前避险与结构性抛压形成合力。港股作为离岸市场，对国际资金流动和假期风险更为敏感，加剧了下跌的动量。

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