华泰证券（601688.SH/6886.HK）是国内头部综合券商，综合实力稳居行业前三。核心优势：1）投行业务强势，2023年IPO承销规模市占率约9%，科创板、北交所项目储备丰富；2）财富管理转型领先，“涨乐财富通”月活超800万，基金投顾规模破200亿；3）自营业务以衍生品和客需业务为主，波动小于传统方向性投资。

需关注：1）2023年经纪业务收入占比约25%，市场成交额下滑时业绩承压；2）国际业务（AssetMark等）受海外市场波动影响；3）配股融资后ROE阶段性摊薄至7.5%（2023Q3），低于行业龙头平均水平。

投资建议：若寻求券商板块配置，华泰属于稳健型标的，当前A股PB约0.9倍（处于近5年15%分位），港股PB仅0.5倍，估值具备安全边际。适合左侧布局等待市场活跃度回升，或作为行业ETF的增强替代。短线需紧盯两市成交额能否持续突破万亿。

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