临近到期仍未触发转股的可转债，大概率走“还本付息”路线，但公司真实动机取决于现金流与资本结构：

账面现金充裕、资产负债率可控：直接兑付，避免摊薄，对股价冲击最小。
现金紧张或不愿偿债：
- 董事会提议下修转股价（需股东大会2/3通过），把转股价调至现价的80-90，制造“虚浮”溢价，吸引套利盘转股，实现“债转股”降杠杆。
- 若下修仍无人转，可能找大股东或战投溢价接盘，二级市场拉抬正股至130触发赎回，强制转股。
- 极端情况下，发新债、银行授信或卖资产筹资兑付；若筹资失败，将面临违约，可转债与正股同步暴跌。

投资者对策：
① 到期前3个月若未下修或股价离触发价>25，应逐步减仓，避免最后利息税后的低收益。
② 若公司公告下修或出现放量突破颈线，可小仓位博弈短线。
③ 对高负债、经营现金流为负的标的，一旦价格<105元且转股无望，坚决止损，避免违约风险。

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