当前A股整体处于估值低位，沪深300市盈率约15倍（近十年分位15），股息率3.2，具备长期配置价值。但结构分化显著：

高股息板块（电力/银行/煤炭）：PB 5-8倍，股息率5-7，适合防御性配置。重点关注资产质量好的区域行和现金流稳定的火电龙头。

消费龙头（白酒/家电）：PE回落至20-25倍（3年分位30），部分龙头PEG<1，需观察中秋动销数据。建议等待Q3业绩确认后分批布局。

3. 新能源：光伏组件PE 8倍（历史），但产能过剩未出清；锂电池中游PB 2倍（分位10），关注具备成本优势的隔膜/结构件龙头。

4. TMT：半导体设备PS 8倍（分位40），AI算力相关业绩开始兑现，需警惕Q3解禁压力。

操作建议：当前仓位可控制在6-7成，采用"高股息打底+超跌成长"哑铃策略。重点关注：①股息率>5且ROE>12的央企；②库存周期见底的消费电子；③渗透率<15的新技术（复合集流体/钙钛矿）。止损位设-8，动态跟踪社融和PPI数据。

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