中证红利指数（000922）当前静态股息率约6.2，处于2010年以来80分位以上，高于十年期国债3近400bp，红利溢价显著。
但注意三点：
构成以煤炭、银行、钢铁为主，周期权重高，盈利与煤价、净息差挂钩，股息非永续；
2023年报分红率已升至62，再提升空间小，未来股息增长需靠盈利而非分红比例；
3. 指数估值PB 7倍，看似便宜，若盈利下滑10，股息率将被动态拉低至5.6。

策略：
① 把6股息当“票息”，别当“债息”，仓位≤总权益20，用红利ETF（510880）或红利低波（512890）分散单行业风险；
② 逢煤价反弹或银行净息差拐点时分批止盈，股息率跌破5即减磅；
③ 用“股息−十年国债>300bp”作再入场阈值，同时设置5止损防周期回撤。

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