债券基金收益率主要由以下因素驱动：

利率环境：市场利率下行时，存量债券价格上升，基金净值增厚；反之则下跌。重点关注10年期国债收益率、央行货币政策动向。

信用利差：持仓债券的信用评级决定风险溢价。AAA级债券利差缩窄会提升收益，但需警惕低评级债券的违约风险（如近期地产债波动）。

3. 久期管理：基金经理通过调整组合久期（通常3-5年）来博弈利率变化。久期越长，利率敏感性越高。建议选择久期与自身投资周期匹配的基金。

4. 杠杆与：部分基金通过质押式回购加杠杆（监管上限140），放大收益的同时也放大风险。需比较管理费（3-8）和申赎费用对净值的侵蚀。

5. 可转债仓位：二级债基若配置可转债（通常不超过20），会受权益市场波动影响，需关注基金季报中的转债占比。

当前操作建议：在美联储加息末期，可逢低布局中短久期（2-3年）的高等级信用债基金，回避低评级城投债。持有期建议6个月以上以平滑净值波动。

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