当转股溢价率为负时，意味着可转债的市场价格低于其转换价值（即按当前股价计算的股票市值），理论上存在套利空间。此时是否选择买股或买债需结合以下因素综合判断：

1. 短期套利机会：若正股强势涨停且封板牢固、转债价格不高（如低于150元）、负溢价率超-2%，可尝试“买入转债→转股→次日卖出股票”的操作，捕捉差价收益；但需警惕流动性差的小众品种或临近强赎的标的，避免因无法及时成交而亏损手续费。

2. 正股走势预期：如果看好正股长期表现，直接买入股票更优，因转债涨幅受限于债券属性，难以完全跟随正股上涨[^1^]；若对正股波动没把握，则优选低纯债溢价率的转债，兼顾安全性与潜在上涨弹性。

3. 风险控制：注意转股后股价回调风险及时间成本（T+1到账周期），建议设置止损线并关注市场情绪变化。

综上，负溢价率虽提供折价机遇，但需动态评估正股动能、转债流动性和自身风险承受能力后再决策。