福耀玻璃（600660.SH/3606.HK）近两年走势呈“盈利驱动+估值波动”特征。核心逻辑：1.盈利端：汽车玻璃全球市占率超30%，2023年毛利率34%创十年新高，受益于高附加值产品（HUD、天幕）占比提升及纯碱、天然气成本回落；2024Q1收入同比+25%，净利+52%，延续高景气。2.估值端：A股动态PE约18倍，处于近五年30%分位，港股折价30%，反映市场对海外产能爬坡（美国工厂利润率仍低）及汇率风险的担忧。3.资金结构：北向资金持仓稳定在8%左右，近期加仓节奏与汽车以旧换新政策同步。短期催化：①6月国内新能源车渗透率有望突破50%，带动天幕玻璃ASP提升；②7月美国工厂二期投产，若良率超预期将打开估值空间。风险点：海运费反弹、纯碱价格回升。策略：18元以下逢低布局，止损位15.8元（年线），目标24元（2024年业绩对应20倍PE）。港股可同步关注，股息率5%提供防御。

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